华泰期货PTA日报20230509：原油止跌冲击，TA基差收窄

促请以待。4年底中旬，中游PX仍然过了储备最缓和的大修全线贯通最较差点期，生产成本逐步恢复，但5年底亚洲区期望仍是小幅去库，预计PX加工费较差位波动；上游树脂全线贯通在订单偏弱或多或少下逐步降负，TA转至连续累库周期，需额外财务危机失收再继续平衡点，TA加工费看回调。而迄今TA期货较差价贴水红褐色，已反映此期望，促请以待。

■ 较差价分析

TA多方面，基差 515 元/吨（-30），基差较差位小幅回升；加工费552元/吨（-32），TA加工费较差位波动。使用量器多方面，阿勒泰75万吨和英力士125万吨器仍然重启，嘉通二期250万吨器较差负荷直通，PTA全线贯通率更进一步偏高。另加生产成本多方面，桐昆250万吨/年新器4年底底5年底初逐步出料，另外亦关注恒力佛山另一条250万吨于5年底中旬的投产进度，另加生产成本影响仍大。终端设备订单偏弱，上游树脂工厂开始失收，树脂全线贯通期望回升在85%或多或少下，5年底TA年中累库，需TA加工费缓冲器额外财务危机失收再继续平衡点。

PX多方面，加工费434美元/吨（-4），PX加工费偏强直通。使用量器大修多方面，国外4年底大修峰值已过，5年底整体亚洲区产量有一定上升，期望亚洲区PX平衡点表5年底仍是小幅去库，6年底重新转至累库节点。另加生产成本多方面，中海油佛山150万吨/年5年底份有投产原计划。后期交易的美润滑油春季对烃类得利的范式开始出现趋向，American润滑油混合物套利开始出现回升而较差价惧怕美润滑油所需回升，但American润滑油反应性套利仍偏高，反映American索契润滑油等级对烃类的整体所需仍存，因此短期对PX加工费看法不作往往悲观，保持良好列车运行波动看法。

解决方案

促请以待。4年底中旬，中游PX仍然过了储备最缓和的大修全线贯通最较差点期，生产成本逐步恢复，但5年底亚洲区期望仍是小幅去库，预计PX加工费较差位波动；上游树脂全线贯通在订单偏弱或多或少下逐步降负，TA转至连续累库周期，需额外财务危机失收再继续平衡点，TA加工费看回调。而迄今TA期货较差价贴水红褐色，已反映此期望，促请以待。

■ 风险

股票价格大幅波动，美润滑油消费回升，上游树脂失收程度。

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